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📋 赛事摘要
【比赛分析】
北京时间1月11日晚，2025年世界羽联世界巡回赛马来西亚羽毛球公开赛结束第五日争夺，中国队在这个比赛日取得了5胜3负，石宇奇、王祉怡、陈柏阳/刘毅、贾一凡/张殊贤和凤凰组合分别晋级5个单项决赛，而李诗沣、圣坛组合和李罗组合被淘汰。
2025年马来西亚羽毛球公开赛于北京时间1月7-12日在马来西亚吉隆坡举行。本站为2025赛季第一站世界羽联巡回赛超级1000赛事，因此，国羽共派出了5位男单选手、3位女单选手、4对男双组合、3对女双组合和4对混双组合参赛。
在混双四强战中，头号种子冯彦哲/黄东萍用时50分钟，连下两城，以2-0（21-19/21-14）轻取3号种子、马来西亚本土组合陈堂杰/杜依蔚，强势晋级决赛，将与泰国组合德差波/苏皮萨拉争冠——后者鏖战1小时03分钟，打满三局，在先输一局的情况下，连扳两局，以2-1（17-21/21-12/21-16）逆转战胜4号种子、马来西亚本土组合吴埙阀/赖洁敏，率先晋级决赛。
女双方面，在一场国羽内战中，贾一凡/张殊贤耗时1小时31分钟，打满三局，在先输一局的情况下，连扳两局，以2-1（19-21/21-16/21-17）逆转队友、头号种子刘圣书/谭宁，艰难跻身决赛。而4号种子李怡婧/罗徐敏鏖战1小时01分钟，但仍连输两局，以0-2（13-21/21-23）不敌日本组合福岛由纪/松本麻佑，无缘决赛。这样，贾一凡/张殊贤将与福岛由纪/松本麻佑争夺冠军。
在男单四强战的一场国羽德比中，头号种子石宇奇用时1小时05分钟，打满三局，在先输一局的情况下，愈战愈勇，连扳两局，以2-1（16-21/21-5/21-12）逆转队友、7号种子李诗沣，率先闯入决赛。他将与2号种子、丹麦选手安东森和8号种子、日本选手奈良冈功大之间的胜者争冠。
女单方面，2号种子王祉怡稳扎稳打，用时39分钟，直落两局，以2-0（21-16/21-12）横扫泰国选手波恩皮查，顺利跻身四强战。她将在决赛中与头号种子、韩国选手安洗莹争夺冠军——后者用时50分钟，也是连下两城，以2-0（21-14/21-18）战胜另一位泰国选手因达农，率先晋级决赛。
第五比赛日进行的是5个单项10场四强战的争夺。当日有国羽球员出战的比赛共6场。
在男双四强战中，陈柏阳/刘毅鏖战1小时17分钟，打满三局，在首局2分惜败后，气势如虹连扳两局，以2-1（2426/21-16/21-15）逆转战胜马来西亚本土组合万炜聪/郑凯文，首进超级1000赛事决赛。他们将与韩国组合金元昊/徐承宰争冠——后者用时40分钟，直落两局，以2-0（21-10/21-15）轻取7号种子、印度组合兰基雷迪/谢提，率先晋级决赛。
（清泠）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
6月23日 08:00 挪威vs塞内加尔（纽约/新泽西）
6月23日 05:00 法国vs伊拉克（费城）
6月17日 06:00 伊拉克vs挪威（波士顿）
世界杯小组赛I组由法国、塞内加尔、伊拉克和挪威组成。现FIFA世界排名第一、国家队身价第一的法国队自然是出线的头号热门，拥有哈兰德、厄德高的挪威和拥有马内的塞内加尔有望携手晋级淘汰赛，而来自战火中的伊拉克，有望凭借主教练阿诺德丰富的世界杯经验，在死亡之组中杀出血路成功晋级16强。
挪威：哈兰德厄德高双子星 北欧海盗搅乱世界杯
相比于星光熠熠的法国、来势汹汹的挪威，“赛场上”的非洲杯冠军塞内加尔星味或许没有那么足，但实力上绝对不可小觑。2002年韩日世界杯揭幕战，首次参加世界杯的塞内加尔队1-0爆冷战胜了卫冕冠军法国队，制造了世界杯历史上最大的冷门之一。同样是那届杯赛，塞内加尔创造了自己在世界杯上的最好战绩：8强。24年后，这支世界排名第14位的特兰加雄狮，将向当今足坛最好的2名球员领衔的球队发起冲击。
2026年4月1日，墨西哥蒙特雷体育场，当主裁判吹响终场哨的那一刻，伊拉克队球员相拥倒地，泪流满面。他们以2-1战胜南美球队玻利维亚，拿到了世界杯的最后一张入场券。伊拉克上一次闯入世界杯还要追溯到1986年，但小组赛3战全败黯然离场。随后伊拉克深陷战争漩涡，历经海湾战争、伊拉克战争等炮火的摧残，伊拉克足球却在流亡和枪炮中逆势生长，再次登上世界足球最顶级的舞台。
阵容方面，法国队可谓星光熠熠，22年世界决赛帽子戏法的姆巴佩、25年金球奖得主登贝莱领衔阵容，本赛季在拜仁和曼城有着出色发挥的奥利赛和谢尔基则将会是球队创造力的源泉；中场35岁的坎特会继续为球队提供跑动覆盖、大赛经验和领导力；后防线上于帕梅卡诺、萨利巴和科纳特已经在高水平俱乐部比赛中证明了自身的实力和状态；而主教练德尚则分别作为球员和教练为法国队捧起了大力神杯，执教威望甚高。但需要注意的是，由于格列兹曼老去，球队没有绝对意义上的中场组织核心，奥利赛、谢尔基等新生代球员还没有在国家队大赛中证明过自己，球队能否在关键战中顶住压力还是未知数。
塞内加尔：马内领衔特兰加雄狮 多名老将上演最后一舞
6月17日 03:00 法国vs塞内加尔（纽约/新泽西）
法国：姆巴佩登贝莱领衔 头号热门冲击第三颗星
挪威在本届世欧预中与意大利、以色列、爱沙尼亚和摩尔多瓦同分I组。起初人们认为挪威或将再次进入残酷的世欧预附加赛，但球队以8战全胜、狂轰37球仅丢5球的恐怖战绩强势挺进世界杯正赛，在与小组出线的直接对手意大利的对话中，挪威以两回合7-1的比分狂屠对手，送意大利进入残酷的附加赛。球队的当家球星哈兰德以16粒无点球进球当选世欧预最佳射手，而世欧预射手榜第二名则仅入8球。不过，球队在3月份的友谊赛中1-2输给了荷兰，又0-0闷平瑞士，进入26年后球队的表现没有世欧预时惊艳。
阵容方面，挪威双子星哈兰德、厄德高自然是球队最为倚重的核心。哈兰德在本赛季各项赛事出战的52场比赛中贡献了38球9助的表现，效率接近场均造一球，速度力量射门拉满的技术特点搭配日益增进的脚下技术，无疑成为所有后卫的噩梦。厄德高作为本赛季阿森纳的队长，帮助球队时隔22年再夺英超冠军，作为中场核心他的控场和发牌将成为哈兰德身后的最有利保障；此外挪威还拥有两名超过一米九的高中锋瑟洛特和拉森，搭配本赛季在多特蒙德发挥出色的边后卫瑞尔森的边路精准制导，高空轰炸或成为挪威搅乱世界杯的终极利器。北欧海盗有望利用球员的身材优势创造世界杯新的黑马神话。
L组完整赛程（北京时间）
6月27日 03:00 挪威vs法国（波士顿）
本届世界杯欧洲区预选赛，法国与乌克兰、冰岛、阿塞拜疆同分D组，6战豪取5胜1平的不败战绩，进16球仅丢4球，轻松挺进世界杯正赛。而在3月的友谊赛中，法国2战客场分别取胜巴西和哥伦比亚，展现了强大的比赛控制力。阵型打法方面，法国队以433为基础阵型，中场多为覆盖广力量足的工兵型球员为主，锋线则由三名速度快盘带好的攻击手组成，球队以立足防守中场绞杀快速反击的打法为主，在杯赛中更加实用。
伊拉克：40年战火中的坚守 足球是最好的治愈
伊拉克是本届世界杯中最后一名确定的参赛球队，而他们也是晋级球队中参与预选赛最多的球队，整整踢了21场比赛，分别历经亚洲预选第二三四五阶段的比赛。在亚洲区最后一阶段的比赛中，伊拉克两回合3-2战胜阿联酋，随后在洲际附加赛2-1战胜了玻利维亚挺进世界杯，效力于英甲卢顿的前锋哈马迪三场比赛打进2球居功至伟。球员方面，伊拉克球员大多效力于西亚联赛，但前中后三条线上均有效力于欧洲联赛的球员坐镇。球队教练阿诺德曾带领澳大利亚两次晋级世界杯16强，拥有丰富的大赛经验。阿诺德为伊拉克队量身打造了铁血防守与闪电反击的战术体系，球队纪律严明、斗志顽强，这支“美索不达米亚雄狮”有望在本届大赛上书写新的西亚奇迹。
这支塞内加尔队是2022年非洲杯冠军，同样也是“赛场上”的2026年非洲杯冠军。整体实力在非洲足坛首屈一指。2026年1月19日，塞内加尔加时赛1-0战胜摩洛哥夺得非洲杯冠军，然而非足联却因塞内加尔的罢赛行为，在3月18日将非洲杯冠军判给输球的摩洛哥，引发了世界足坛的轩然大波。在非洲区预选赛中，塞内加尔10场比赛豪取7胜3平的不败战绩，成功挺进世界杯正赛。而在今年3月进行的2场友谊赛中，塞内加尔均2球战胜了对手，展现了稳定的竞技状态。
法国队在小组赛中最大的对手是由哈兰德、厄德高领衔的挪威队。法国队在1998年第一次捧得大力神杯时，挪威同时创造了自己在世界杯上的最好战绩16强，而那时哈兰德还未出生。经过28年的漫长等待，这支由哈兰德、厄德高领衔的“维京黄金一代”，以战胜4届世界杯冠军意大利、预选赛8战全胜狂轰37球的恐怖战绩，宣告了挪威足球在世界足坛上的强势回归。
法国无疑是小组出现的头号热门，甚至也是世界杯夺冠的头号热门。目前法国FIFA排名高居第一，球队总身价达14.7亿欧元同样排名世界第一。而法国队在世界杯的战绩也确实配得上这样的排名和身价。法国曾在1998年和2018年2次捧得大力神杯，而在2022年世界杯决赛中与阿根廷鏖战120分钟后点球遗憾屈居亚军。本届世界杯这支“高卢雄鸡”自然渴望一雪前耻，冠军将会是这支法国队的唯一目标。
阵容方面，这支塞内加尔仍有许多我们耳熟能详的球星。前利物浦巨星，现效力于利雅得胜利的马内无疑是最大牌球员。尽管已步入职业生涯暮年，但这位塞内加尔历史第一巨星仍能凭借丰富的经验和更衣室领导力帮助球队。后防线上，同样来自沙特联赛，效力于利雅得新月的前那不勒斯中卫库利巴利和效力于吉达国民的前切尔西门将门迪依旧是球队后防的关键球员。此外，本赛季在五大联赛表现出色的萨尔、恩迪亚耶、杰克逊、盖耶等球员依旧可以为球队提供即战力。他们有能力与法国和挪威掰掰手腕，甚至争夺小组直接出线名额。
6月27日 03:00 塞内加尔vs伊拉克（多伦多） （丁凯文）
【球员介绍】
国际米兰的传奇门将曾加日前在“Calciomercato L'Originale”节目中谈及了自己老东家的夏窗操作。
“国米夏季巡回赛期间，一直有消息说俱乐部不会买人，帕莱斯特拉被截胡了也不花钱。到头来，他们依然是最强的球队。”曾加说道。
“他们有四名前锋，这样的配置没人能比。中场有7名球员，包括（亚历山大）斯坦科维奇，他们还花2300万欧把他买了回来。”
“如果非要挑刺，也许只能从门将位置找，那里可能是唯一没有国际级球员的地方。不过我想说，我23岁才在国米完成首秀，甚至还没踢过一场意甲。也许我现在这样说，算是吹毛求疵。”
北京时间1月11日晚，2025年世界羽联世界巡回赛马来西亚羽毛球公开赛结束第五日争夺，中国队在这个比赛日取得了5胜3负，石宇奇、王祉怡、陈柏阳/刘毅、贾一凡/张殊贤和凤凰组合分别晋级5个单项决赛，而李诗沣、圣坛组合和李罗组合被淘汰。
2025年马来西亚羽毛球公开赛于北京时间1月7-12日在马来西亚吉隆坡举行。本站为2025赛季第一站世界羽联巡回赛超级1000赛事，因此，国羽共派出了5位男单选手、3位女单选手、4对男双组合、3对女双组合和4对混双组合参赛。
在混双四强战中，头号种子冯彦哲/黄东萍用时50分钟，连下两城，以2-0（21-19/21-14）轻取3号种子、马来西亚本土组合陈堂杰/杜依蔚，强势晋级决赛，将与泰国组合德差波/苏皮萨拉争冠——后者鏖战1小时03分钟，打满三局，在先输一局的情况下，连扳两局，以2-1（17-21/21-12/21-16）逆转战胜4号种子、马来西亚本土组合吴埙阀/赖洁敏，率先晋级决赛。
女双方面，在一场国羽内战中，贾一凡/张殊贤耗时1小时31分钟，打满三局，在先输一局的情况下，连扳两局，以2-1（19-21/21-16/21-17）逆转队友、头号种子刘圣书/谭宁，艰难跻身决赛。而4号种子李怡婧/罗徐敏鏖战1小时01分钟，但仍连输两局，以0-2（13-21/21-23）不敌日本组合福岛由纪/松本麻佑，无缘决赛。这样，贾一凡/张殊贤将与福岛由纪/松本麻佑争夺冠军。
在男单四强战的一场国羽德比中，头号种子石宇奇用时1小时05分钟，打满三局，在先输一局的情况下，愈战愈勇，连扳两局，以2-1（16-21/21-5/21-12）逆转队友、7号种子李诗沣，率先闯入决赛。他将与2号种子、丹麦选手安东森和8号种子、日本选手奈良冈功大之间的胜者争冠。
女单方面，2号种子王祉怡稳扎稳打，用时39分钟，直落两局，以2-0（21-16/21-12）横扫泰国选手波恩皮查，顺利跻身四强战。她将在决赛中与头号种子、韩国选手安洗莹争夺冠军——后者用时50分钟，也是连下两城，以2-0（21-14/21-18）战胜另一位泰国选手因达农，率先晋级决赛。
第五比赛日进行的是5个单项10场四强战的争夺。当日有国羽球员出战的比赛共6场。
在男双四强战中，陈柏阳/刘毅鏖战1小时17分钟，打满三局，在首局2分惜败后，气势如虹连扳两局，以2-1（2426/21-16/21-15）逆转战胜马来西亚本土组合万炜聪/郑凯文，首进超级1000赛事决赛。他们将与韩国组合金元昊/徐承宰争冠——后者用时40分钟，直落两局，以2-0（21-10/21-15）轻取7号种子、印度组合兰基雷迪/谢提，率先晋级决赛。
（清泠）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
6月23日 08:00 挪威vs塞内加尔（纽约/新泽西）
6月23日 05:00 法国vs伊拉克（费城）
6月17日 06:00 伊拉克vs挪威（波士顿）
世界杯小组赛I组由法国、塞内加尔、伊拉克和挪威组成。现FIFA世界排名第一、国家队身价第一的法国队自然是出线的头号热门，拥有哈兰德、厄德高的挪威和拥有马内的塞内加尔有望携手晋级淘汰赛，而来自战火中的伊拉克，有望凭借主教练阿诺德丰富的世界杯经验，在死亡之组中杀出血路成功晋级16强。
挪威：哈兰德厄德高双子星 北欧海盗搅乱世界杯
相比于星光熠熠的法国、来势汹汹的挪威，“赛场上”的非洲杯冠军塞内加尔星味或许没有那么足，但实力上绝对不可小觑。2002年韩日世界杯揭幕战，首次参加世界杯的塞内加尔队1-0爆冷战胜了卫冕冠军法国队，制造了世界杯历史上最大的冷门之一。同样是那届杯赛，塞内加尔创造了自己在世界杯上的最好战绩：8强。24年后，这支世界排名第14位的特兰加雄狮，将向当今足坛最好的2名球员领衔的球队发起冲击。
2026年4月1日，墨西哥蒙特雷体育场，当主裁判吹响终场哨的那一刻，伊拉克队球员相拥倒地，泪流满面。他们以2-1战胜南美球队玻利维亚，拿到了世界杯的最后一张入场券。伊拉克上一次闯入世界杯还要追溯到1986年，但小组赛3战全败黯然离场。随后伊拉克深陷战争漩涡，历经海湾战争、伊拉克战争等炮火的摧残，伊拉克足球却在流亡和枪炮中逆势生长，再次登上世界足球最顶级的舞台。
阵容方面，法国队可谓星光熠熠，22年世界决赛帽子戏法的姆巴佩、25年金球奖得主登贝莱领衔阵容，本赛季在拜仁和曼城有着出色发挥的奥利赛和谢尔基则将会是球队创造力的源泉；中场35岁的坎特会继续为球队提供跑动覆盖、大赛经验和领导力；后防线上于帕梅卡诺、萨利巴和科纳特已经在高水平俱乐部比赛中证明了自身的实力和状态；而主教练德尚则分别作为球员和教练为法国队捧起了大力神杯，执教威望甚高。但需要注意的是，由于格列兹曼老去，球队没有绝对意义上的中场组织核心，奥利赛、谢尔基等新生代球员还没有在国家队大赛中证明过自己，球队能否在关键战中顶住压力还是未知数。
塞内加尔：马内领衔特兰加雄狮 多名老将上演最后一舞
6月17日 03:00 法国vs塞内加尔（纽约/新泽西）
法国：姆巴佩登贝莱领衔 头号热门冲击第三颗星
挪威在本届世欧预中与意大利、以色列、爱沙尼亚和摩尔多瓦同分I组。起初人们认为挪威或将再次进入残酷的世欧预附加赛，但球队以8战全胜、狂轰37球仅丢5球的恐怖战绩强势挺进世界杯正赛，在与小组出线的直接对手意大利的对话中，挪威以两回合7-1的比分狂屠对手，送意大利进入残酷的附加赛。球队的当家球星哈兰德以16粒无点球进球当选世欧预最佳射手，而世欧预射手榜第二名则仅入8球。不过，球队在3月份的友谊赛中1-2输给了荷兰，又0-0闷平瑞士，进入26年后球队的表现没有世欧预时惊艳。
阵容方面，挪威双子星哈兰德、厄德高自然是球队最为倚重的核心。哈兰德在本赛季各项赛事出战的52场比赛中贡献了38球9助的表现，效率接近场均造一球，速度力量射门拉满的技术特点搭配日益增进的脚下技术，无疑成为所有后卫的噩梦。厄德高作为本赛季阿森纳的队长，帮助球队时隔22年再夺英超冠军，作为中场核心他的控场和发牌将成为哈兰德身后的最有利保障；此外挪威还拥有两名超过一米九的高中锋瑟洛特和拉森，搭配本赛季在多特蒙德发挥出色的边后卫瑞尔森的边路精准制导，高空轰炸或成为挪威搅乱世界杯的终极利器。北欧海盗有望利用球员的身材优势创造世界杯新的黑马神话。
L组完整赛程（北京时间）
6月27日 03:00 挪威vs法国（波士顿）
本届世界杯欧洲区预选赛，法国与乌克兰、冰岛、阿塞拜疆同分D组，6战豪取5胜1平的不败战绩，进16球仅丢4球，轻松挺进世界杯正赛。而在3月的友谊赛中，法国2战客场分别取胜巴西和哥伦比亚，展现了强大的比赛控制力。阵型打法方面，法国队以433为基础阵型，中场多为覆盖广力量足的工兵型球员为主，锋线则由三名速度快盘带好的攻击手组成，球队以立足防守中场绞杀快速反击的打法为主，在杯赛中更加实用。
伊拉克：40年战火中的坚守 足球是最好的治愈
伊拉克是本届世界杯中最后一名确定的参赛球队，而他们也是晋级球队中参与预选赛最多的球队，整整踢了21场比赛，分别历经亚洲预选第二三四五阶段的比赛。在亚洲区最后一阶段的比赛中，伊拉克两回合3-2战胜阿联酋，随后在洲际附加赛2-1战胜了玻利维亚挺进世界杯，效力于英甲卢顿的前锋哈马迪三场比赛打进2球居功至伟。球员方面，伊拉克球员大多效力于西亚联赛，但前中后三条线上均有效力于欧洲联赛的球员坐镇。球队教练阿诺德曾带领澳大利亚两次晋级世界杯16强，拥有丰富的大赛经验。阿诺德为伊拉克队量身打造了铁血防守与闪电反击的战术体系，球队纪律严明、斗志顽强，这支“美索不达米亚雄狮”有望在本届大赛上书写新的西亚奇迹。
这支塞内加尔队是2022年非洲杯冠军，同样也是“赛场上”的2026年非洲杯冠军。整体实力在非洲足坛首屈一指。2026年1月19日，塞内加尔加时赛1-0战胜摩洛哥夺得非洲杯冠军，然而非足联却因塞内加尔的罢赛行为，在3月18日将非洲杯冠军判给输球的摩洛哥，引发了世界足坛的轩然大波。在非洲区预选赛中，塞内加尔10场比赛豪取7胜3平的不败战绩，成功挺进世界杯正赛。而在今年3月进行的2场友谊赛中，塞内加尔均2球战胜了对手，展现了稳定的竞技状态。
法国队在小组赛中最大的对手是由哈兰德、厄德高领衔的挪威队。法国队在1998年第一次捧得大力神杯时，挪威同时创造了自己在世界杯上的最好战绩16强，而那时哈兰德还未出生。经过28年的漫长等待，这支由哈兰德、厄德高领衔的“维京黄金一代”，以战胜4届世界杯冠军意大利、预选赛8战全胜狂轰37球的恐怖战绩，宣告了挪威足球在世界足坛上的强势回归。
法国无疑是小组出现的头号热门，甚至也是世界杯夺冠的头号热门。目前法国FIFA排名高居第一，球队总身价达14.7亿欧元同样排名世界第一。而法国队在世界杯的战绩也确实配得上这样的排名和身价。法国曾在1998年和2018年2次捧得大力神杯，而在2022年世界杯决赛中与阿根廷鏖战120分钟后点球遗憾屈居亚军。本届世界杯这支“高卢雄鸡”自然渴望一雪前耻，冠军将会是这支法国队的唯一目标。
阵容方面，这支塞内加尔仍有许多我们耳熟能详的球星。前利物浦巨星，现效力于利雅得胜利的马内无疑是最大牌球员。尽管已步入职业生涯暮年，但这位塞内加尔历史第一巨星仍能凭借丰富的经验和更衣室领导力帮助球队。后防线上，同样来自沙特联赛，效力于利雅得新月的前那不勒斯中卫库利巴利和效力于吉达国民的前切尔西门将门迪依旧是球队后防的关键球员。此外，本赛季在五大联赛表现出色的萨尔、恩迪亚耶、杰克逊、盖耶等球员依旧可以为球队提供即战力。他们有能力与法国和挪威掰掰手腕，甚至争夺小组直接出线名额。
6月27日 03:00 塞内加尔vs伊拉克（多伦多） （丁凯文）
【球员介绍】
国际米兰的传奇门将曾加日前在“Calciomercato L'Originale”节目中谈及了自己老东家的夏窗操作。
“国米夏季巡回赛期间，一直有消息说俱乐部不会买人，帕莱斯特拉被截胡了也不花钱。到头来，他们依然是最强的球队。”曾加说道。
“他们有四名前锋，这样的配置没人能比。中场有7名球员，包括（亚历山大）斯坦科维奇，他们还花2300万欧把他买了回来。”
“如果非要挑刺，也许只能从门将位置找，那里可能是唯一没有国际级球员的地方。不过我想说，我23岁才在国米完成首秀，甚至还没踢过一场意甲。也许我现在这样说，算是吹毛求疵。”
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