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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
5月21日，足协杯辽宁铁人农商银行队主场与青岛海牛的比赛中，部分极端球迷无端恶意攻击青岛海牛以及青岛球迷，辱骂当值裁判组。此前在对阵大连鲲城和陕西联合的比赛中也有类似情况出现。
5月22日讯 今天，辽宁铁人俱乐部发布
上述极端少数球迷，不代表广大辽沈球迷的立场，更是与国家要求及辽宁铁人足球俱乐部倡导的文明观赛相悖。
对此，辽宁铁人足球俱乐部严正
特别情况，比如说中甲联赛没有VAR（视频回放系统），我们尊重裁判的裁决，认为有问题会通过合理渠道进行投诉和反馈，坚决反对任何人以任何形式极端语言谩骂、污辱、攻击裁判或对手。
辽宁铁人足球俱乐部致力建设多元、包容、互相尊重的球场文化，以技会友，赛场论剑。绝大多数球迷都是文明、理性、友好，极端球迷只是极少数，不代表辽沈球迷的主流。
严正
在此，谨代表俱乐部和正义球迷、观众，对青岛海牛足球俱乐部、青岛球迷、裁判组以及此前受到伤害的所有人深表歉意！我们将大力推进文明主场建设，坚决反对任何形式的球场语言暴力，杜绝此类事件再次发生。
对于恶意的极端球迷，俱乐部绝不纵容姑息！一旦证据查实，必严惩不贷！惩处包括，不仅限于取消会员资格、驱逐出球迷协会，禁止入场等。
特此
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
欧冠联赛第二轮比赛正在进行，在一场焦点战中，来自阿塞拜疆的沙巴巴库主场迎战捷克球队布拉格斯拉维亚，最终凭借2-0的比分战胜对手，拿到了俱乐部欧冠历史上的首场胜利。
第四部分：一场胜利改变不了实力差距，但改变了未来可能
第二部分：1900万欧身价背后，小球队比拼的是成长速度
这场胜利，不只是沙巴巴库的一场普通比赛胜利，而是一家成立仅9年的年轻俱乐部，在欧洲最高舞台上的一次重要突破。
足球世界里，有些比赛改变排名，有些比赛改变球队在人们心中的位置，沙巴巴库战胜布拉格斯拉维亚，显然属于后者，这场2-0不会让他们马上成为欧洲强队，也不会改变他们和豪门之间存在的差距。
沙巴巴库的胜利，也让更多人重新认识阿塞拜疆足球，当然，我们不能因为一场胜利就认为他们已经完成崛起，足球的发展需要长期投入，需要青训体系，需要更多比赛经验，但他们已经迈出了重要一步。
但比赛最终证明，数据只能反映一部分实力，并不能完全决定结果，首轮面对曼联时，沙巴巴库客场0-4输球，这场失利让他们看到与欧洲顶级球队之间的差距，但也给球队提供了成长机会，真正重要的是，他们没有因为失败失去信心。
第三部分：首胜只是开始，多特蒙德才是真正考验
足球世界里，最难的事情之一，就是让别人开始认真认识你，过去，很多球迷甚至不知道沙巴巴库，但随着他们进入欧冠，并取得历史首胜，这支球队开始获得更多关注。
但我认为，一家球队真正的生命力，还体现在它能否不断突破自己的上限，沙巴巴库现在显然无法与曼城、皇家马德里这样的球队相比，但对于一家成立不到十年的俱乐部来说，能够进入欧冠，本身就是一次巨大突破。
他们没有沉浸在失败中，而是在第二场比赛重新证明自己，这说明球队不仅拥有技术能力，也具备一定心理韧性，下一场比赛，他们将迎战德甲球队多特蒙德，这会是一场更加艰难的考验。
现代足球确实越来越依赖经济实力，资金、阵容和经验都会影响球队竞争力，但足球最吸引人的地方，也在于它并不会完全按照纸面实力发展，沙巴巴库就是一个很好的例子。
更重要的是，通过这些比赛提升自身价值，一次欧冠经历，可以提升球队知名度，也可能影响俱乐部未来发展，过去，沙巴巴库需要证明自己能够来到欧冠，现在，他们开始证明自己能够在欧冠赢球，这就是最大的变化。
提到欧冠，大多数球迷首先想到的是皇家马德里、曼城、拜仁慕尼黑等传统豪门，这些球队拥有巨额投入、世界级球星以及多年积累的历史优势，因此很多人认为欧冠就是豪门之间的竞争，这种理解并没有错。
欧洲足坛很多球队，都不是一开始就拥有强大的商业体系，他们也是通过长期建设、合理规划以及不断积累，逐渐走向更高舞台，沙巴巴库成立于2017年，相比欧洲传统球队，他们历史并不长。
我认为，这说明现代足球已经出现了一种新的可能，豪门拥有更多资源，但资源优势并不意味着比赛失去悬念。
但短短几年时间，他们完成了从年轻俱乐部到欧冠球队的跨越，这种成长速度，本身就是一种能力，过去，人们评价一家足球俱乐部，习惯看冠军数量、球星数量和资金规模，这些当然重要。
从2017年成立，到2026年登上欧冠舞台，再到创造历史，这支年轻球队已经留下了自己的故事，未来他们可能继续遇到困难，也可能创造更多惊喜，但至少现在，欧洲足球已经记住了沙巴巴库这个名字。
回到主场面对布拉格斯拉维亚，他们重新调整状态，上半场双方陷入僵持，下半场开始后，帕里斯打进球队欧冠历史首球，随后米克尔斯扩大比分。
当一支球队从“不被关注”变成“被研究”，面对的压力也会随之增加，首轮面对曼联时，沙巴巴库经历了一场0-4失利，这让他们看到欧洲顶级球队在比赛节奏、个人能力和经验上的优势。
多特蒙德长期参加欧洲赛事，拥有丰富经验，对于沙巴巴库来说，这样的比赛既是挑战，也是学习机会，因为只有面对更强对手，他们才能真正了解自己的位置，小球队参加欧冠，并不是一定要战胜所有豪门。
但回到主场之后，这支年轻球队展现出了完全不同的状态。双方上半场均未取得进球，第48分钟左右，帕里斯抓住机会完成进球，打进沙巴巴库欧冠历史首球。第88分钟，米克尔斯利用对方门将失误完成吊射，将比分锁定为2-0。
最终，沙巴巴库用一场2-0证明，自己并不是欧冠舞台上的陪跑者，他们距离欧洲顶级球队还有距离，但至少已经留下了属于自己的名字。
当然，一场胜利并不能说明他们已经具备挑战豪门的实力，足球发展需要时间，球队仍然需要提升阵容、积累经验，并建立更加稳定的发展体系，但至少，他们已经完成了最重要的一步——证明自己有资格站在这里。
但换一个角度看，这种经历也是成长过程中不可缺少的一部分，年轻球队想进步，就必须知道自己和强者之间的差距，我认为，沙巴巴库最值得肯定的地方，是他们输球之后迅速调整。
这不仅是沙巴巴库的突破，也是阿塞拜疆足球在欧洲舞台上的一次展示，此前，阿塞拜疆球队在欧洲赛事中的代表主要是卡拉巴赫，如今，沙巴巴库成为又一支登上欧冠正赛的阿塞拜疆球队。
如果足球世界只有豪门故事，那么比赛会失去很多魅力，真正吸引球迷的，往往就是那些实力悬殊情况下出现的意外结果，低身价球队挑战强敌，年轻球队面对传统球队，这些比赛之所以让人期待，就是因为未来无法提前确定。
过去，人们关注球队拥有多少球星、多少资金、多少荣誉，但足球还有另一种价值，那就是成长，一家成立9年的俱乐部，能够进入欧冠正赛并取得首胜，本身就是一种突破。
这支来自阿塞拜疆的球队，在欧洲足坛并不算知名。相比那些拥有百年历史的豪门，他们甚至还非常年轻，但成立约9年后，他们不仅进入欧冠正赛，还赢下了属于自己的第一场欧冠比赛。
如果只看身价，沙巴巴库似乎并不具备制造欧冠故事的条件，1900万欧元的整体估值，与欧洲豪门动辄数亿欧元的阵容相比，差距非常明显，但足球从来不是简单的数字游戏。
第一部分：欧冠不是豪门专属，小球队同样能够创造历史
毕竟对方拥有更多欧洲比赛经验，而沙巴巴库无论知名度还是阵容价值，都处于劣势，按照公开转会市场估值，沙巴巴库全队身价约1900万欧元，在欧冠参赛球队中属于较低水平。
但它证明了一件事：年轻球队同样拥有创造历史的机会，在我看来，沙巴巴库最大的意义，不是制造一次所谓爆冷，而是让更多人看到足球发展的另一种方式。
在我看来，这场比赛真正值得关注的地方，并不是他们战胜了谁，而是一支资源有限的球队，如何一步一步走到欧冠赛场，并证明自己的价值。
如果足球只看身价，那么比赛开始前就应该知道结果。但现实证明，战术安排、团队执行力以及比赛中的心理状态，同样能够影响最终结果，面对布拉格斯拉维亚之前，外界显然更加看好捷克球队。
作为首次参加欧冠正赛的新军，沙巴巴库此前的经历并不轻松。首轮比赛，他们客场0-4输给曼联，面对欧洲顶级豪门时感受到了明显差距。
在我看来，沙巴巴库最大的价值，并不是证明自己已经成为强队，而是证明了一件事：一家俱乐部的未来，不只取决于现在拥有多少资源，也取决于它有没有持续成长的能力。
他们证明了，身价可以决定起点，却不能完全限制未来，1900万欧元代表现实差距，欧冠首胜代表无限可能。
对于沙巴巴库来说，战胜布拉格斯拉维亚值得庆祝，但如果放眼整个欧冠征程，这只是一个开始，足球最困难的地方，不是完成第一次突破，而是在突破之后继续保持竞争力。
因为足球最大的魅力，从来不是只有豪门赢球，而是每一支球队，都有机会创造属于自己的历史。
【球员介绍】
必须承认，体育不仅有产业属性的一面，也有公益事业的一面。地方体育台转播本土球队，从来不止是一场比赛信号的传递，更是城市体育文化的纽带。上个赛季，在五星体育没有版权的背景下，部分上海球迷出现了不适应的症状。比如，咪咕体育等小屏移动端固然也提供观赛渠道，但和客厅大屏是完全两种体验，尤其是中老年球迷尚未养成小屏观赛的收视习惯。
五星体育官宣直播新赛季CBA联赛。
不过，恰恰是上海男篮上赛季的夺冠，放大了上海球迷的心理落差。上海体育馆主场人声鼎沸，门票一票难求，线下篮球氛围拉满；但关上球馆大门，回到自家客厅，打开本土体育频道，却找不到主队的直播画面。几代上海球迷习惯的大屏观赛、熟悉的本地评述、赛后演播室复盘，集体缺席。
此外，手机观赛碎片化，缺少全家一起看球的沉浸感，更没有五星体育多年沉淀的篮球内容矩阵：赛前前瞻、中场点评、赛后圆桌、专题纪录片全部停摆。由此，不少球迷、用户在社交媒体留言、发问和感慨，抒发内心希望在家门口大屏观看上海男篮子弟兵比赛直播的朴素情感。归根结底，球迷的情感也是对申城专业体育频道的一种怀念和信任。
CBA 商业化浪潮滚滚向前，但联赛扎根城市、扎根社区、扎根球迷的底色不能丢。职业体育的根基，永远是奔赴赛场、守候在屏幕前的球迷。亡羊补牢，把断裂的本土大屏转播链条接回来，上海篮球的故事，才能完整地讲给这座城市听。新赛季，相信会有更多的上海男篮球迷惊喜地感慨：还是在传统电视大屏看大鲨鱼更爽！
原标题：《观点：五星体育重启 CBA上海男篮直播，本土电视大屏不该少这条“大鲨鱼”》
毕竟，老一代上海男篮的拥趸，并不擅长手机 APP 操作，想看主队比赛只能蹲守移动端小屏，或是碰运气等央视零星场次。一座 CBA 冠军之城，本土体育频道却没有主队直播，这一尴尬局面，刺痛了无数上海篮球拥趸的心。
6月5日，上海久事队球员古德温庆祝夺冠。 6月5日，在2025-2026赛季中国男子篮球职业联赛（CBA）总决赛第五场比赛中，上海久事队主场103比82战胜浙江浙商证券队，总比分4比1夺得冠军。
10月12日傍晚，五星体育官方微博确认：CBA 公司与上海广播电视台（SMG）旗下五星体育达成 2026-2027 赛季 CBA 联赛版权合作。自 10 月 16 日起，五星体育电视端将直播 CBA 联赛。在笔者个人看来，这对喜欢体育的上海市民，尤其是早就习惯大屏观赛、不太习惯新媒体小屏体验的中老年球迷，是重大利好。
题图
上赛季 CBA，上海男篮大鲨鱼队强势登顶，时隔 24 年再度夺冠，引发申城球迷极大关注，但作为本地专业体育频道的五星体育，却因版权价格较贵等综合原因缺席转播。职业赛事的版权买卖，原本就是商业行为，买和不买都是正常选择。
球迷网友点赞。
【比赛分析】
5月21日，足协杯辽宁铁人农商银行队主场与青岛海牛的比赛中，部分极端球迷无端恶意攻击青岛海牛以及青岛球迷，辱骂当值裁判组。此前在对阵大连鲲城和陕西联合的比赛中也有类似情况出现。
5月22日讯 今天，辽宁铁人俱乐部发布
上述极端少数球迷，不代表广大辽沈球迷的立场，更是与国家要求及辽宁铁人足球俱乐部倡导的文明观赛相悖。
对此，辽宁铁人足球俱乐部严正
特别情况，比如说中甲联赛没有VAR（视频回放系统），我们尊重裁判的裁决，认为有问题会通过合理渠道进行投诉和反馈，坚决反对任何人以任何形式极端语言谩骂、污辱、攻击裁判或对手。
辽宁铁人足球俱乐部致力建设多元、包容、互相尊重的球场文化，以技会友，赛场论剑。绝大多数球迷都是文明、理性、友好，极端球迷只是极少数，不代表辽沈球迷的主流。
严正
在此，谨代表俱乐部和正义球迷、观众，对青岛海牛足球俱乐部、青岛球迷、裁判组以及此前受到伤害的所有人深表歉意！我们将大力推进文明主场建设，坚决反对任何形式的球场语言暴力，杜绝此类事件再次发生。
对于恶意的极端球迷，俱乐部绝不纵容姑息！一旦证据查实，必严惩不贷！惩处包括，不仅限于取消会员资格、驱逐出球迷协会，禁止入场等。
特此
【球队数据】
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基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
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钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
欧冠联赛第二轮比赛正在进行，在一场焦点战中，来自阿塞拜疆的沙巴巴库主场迎战捷克球队布拉格斯拉维亚，最终凭借2-0的比分战胜对手，拿到了俱乐部欧冠历史上的首场胜利。
第四部分：一场胜利改变不了实力差距，但改变了未来可能
第二部分：1900万欧身价背后，小球队比拼的是成长速度
这场胜利，不只是沙巴巴库的一场普通比赛胜利，而是一家成立仅9年的年轻俱乐部，在欧洲最高舞台上的一次重要突破。
足球世界里，有些比赛改变排名，有些比赛改变球队在人们心中的位置，沙巴巴库战胜布拉格斯拉维亚，显然属于后者，这场2-0不会让他们马上成为欧洲强队，也不会改变他们和豪门之间存在的差距。
沙巴巴库的胜利，也让更多人重新认识阿塞拜疆足球，当然，我们不能因为一场胜利就认为他们已经完成崛起，足球的发展需要长期投入，需要青训体系，需要更多比赛经验，但他们已经迈出了重要一步。
但比赛最终证明，数据只能反映一部分实力，并不能完全决定结果，首轮面对曼联时，沙巴巴库客场0-4输球，这场失利让他们看到与欧洲顶级球队之间的差距，但也给球队提供了成长机会，真正重要的是，他们没有因为失败失去信心。
第三部分：首胜只是开始，多特蒙德才是真正考验
足球世界里，最难的事情之一，就是让别人开始认真认识你，过去，很多球迷甚至不知道沙巴巴库，但随着他们进入欧冠，并取得历史首胜，这支球队开始获得更多关注。
但我认为，一家球队真正的生命力，还体现在它能否不断突破自己的上限，沙巴巴库现在显然无法与曼城、皇家马德里这样的球队相比，但对于一家成立不到十年的俱乐部来说，能够进入欧冠，本身就是一次巨大突破。
他们没有沉浸在失败中，而是在第二场比赛重新证明自己，这说明球队不仅拥有技术能力，也具备一定心理韧性，下一场比赛，他们将迎战德甲球队多特蒙德，这会是一场更加艰难的考验。
现代足球确实越来越依赖经济实力，资金、阵容和经验都会影响球队竞争力，但足球最吸引人的地方，也在于它并不会完全按照纸面实力发展，沙巴巴库就是一个很好的例子。
更重要的是，通过这些比赛提升自身价值，一次欧冠经历，可以提升球队知名度，也可能影响俱乐部未来发展，过去，沙巴巴库需要证明自己能够来到欧冠，现在，他们开始证明自己能够在欧冠赢球，这就是最大的变化。
提到欧冠，大多数球迷首先想到的是皇家马德里、曼城、拜仁慕尼黑等传统豪门，这些球队拥有巨额投入、世界级球星以及多年积累的历史优势，因此很多人认为欧冠就是豪门之间的竞争，这种理解并没有错。
欧洲足坛很多球队，都不是一开始就拥有强大的商业体系，他们也是通过长期建设、合理规划以及不断积累，逐渐走向更高舞台，沙巴巴库成立于2017年，相比欧洲传统球队，他们历史并不长。
我认为，这说明现代足球已经出现了一种新的可能，豪门拥有更多资源，但资源优势并不意味着比赛失去悬念。
但短短几年时间，他们完成了从年轻俱乐部到欧冠球队的跨越，这种成长速度，本身就是一种能力，过去，人们评价一家足球俱乐部，习惯看冠军数量、球星数量和资金规模，这些当然重要。
从2017年成立，到2026年登上欧冠舞台，再到创造历史，这支年轻球队已经留下了自己的故事，未来他们可能继续遇到困难，也可能创造更多惊喜，但至少现在，欧洲足球已经记住了沙巴巴库这个名字。
回到主场面对布拉格斯拉维亚，他们重新调整状态，上半场双方陷入僵持，下半场开始后，帕里斯打进球队欧冠历史首球，随后米克尔斯扩大比分。
当一支球队从“不被关注”变成“被研究”，面对的压力也会随之增加，首轮面对曼联时，沙巴巴库经历了一场0-4失利，这让他们看到欧洲顶级球队在比赛节奏、个人能力和经验上的优势。
多特蒙德长期参加欧洲赛事，拥有丰富经验，对于沙巴巴库来说，这样的比赛既是挑战，也是学习机会，因为只有面对更强对手，他们才能真正了解自己的位置，小球队参加欧冠，并不是一定要战胜所有豪门。
但回到主场之后，这支年轻球队展现出了完全不同的状态。双方上半场均未取得进球，第48分钟左右，帕里斯抓住机会完成进球，打进沙巴巴库欧冠历史首球。第88分钟，米克尔斯利用对方门将失误完成吊射，将比分锁定为2-0。
最终，沙巴巴库用一场2-0证明，自己并不是欧冠舞台上的陪跑者，他们距离欧洲顶级球队还有距离，但至少已经留下了属于自己的名字。
当然，一场胜利并不能说明他们已经具备挑战豪门的实力，足球发展需要时间，球队仍然需要提升阵容、积累经验，并建立更加稳定的发展体系，但至少，他们已经完成了最重要的一步——证明自己有资格站在这里。
但换一个角度看，这种经历也是成长过程中不可缺少的一部分，年轻球队想进步，就必须知道自己和强者之间的差距，我认为，沙巴巴库最值得肯定的地方，是他们输球之后迅速调整。
这不仅是沙巴巴库的突破，也是阿塞拜疆足球在欧洲舞台上的一次展示，此前，阿塞拜疆球队在欧洲赛事中的代表主要是卡拉巴赫，如今，沙巴巴库成为又一支登上欧冠正赛的阿塞拜疆球队。
如果足球世界只有豪门故事，那么比赛会失去很多魅力，真正吸引球迷的，往往就是那些实力悬殊情况下出现的意外结果，低身价球队挑战强敌，年轻球队面对传统球队，这些比赛之所以让人期待，就是因为未来无法提前确定。
过去，人们关注球队拥有多少球星、多少资金、多少荣誉，但足球还有另一种价值，那就是成长，一家成立9年的俱乐部，能够进入欧冠正赛并取得首胜，本身就是一种突破。
这支来自阿塞拜疆的球队，在欧洲足坛并不算知名。相比那些拥有百年历史的豪门，他们甚至还非常年轻，但成立约9年后，他们不仅进入欧冠正赛，还赢下了属于自己的第一场欧冠比赛。
如果只看身价，沙巴巴库似乎并不具备制造欧冠故事的条件，1900万欧元的整体估值，与欧洲豪门动辄数亿欧元的阵容相比，差距非常明显，但足球从来不是简单的数字游戏。
第一部分：欧冠不是豪门专属，小球队同样能够创造历史
毕竟对方拥有更多欧洲比赛经验，而沙巴巴库无论知名度还是阵容价值，都处于劣势，按照公开转会市场估值，沙巴巴库全队身价约1900万欧元，在欧冠参赛球队中属于较低水平。
但它证明了一件事：年轻球队同样拥有创造历史的机会，在我看来，沙巴巴库最大的意义，不是制造一次所谓爆冷，而是让更多人看到足球发展的另一种方式。
在我看来，这场比赛真正值得关注的地方，并不是他们战胜了谁，而是一支资源有限的球队，如何一步一步走到欧冠赛场，并证明自己的价值。
如果足球只看身价，那么比赛开始前就应该知道结果。但现实证明，战术安排、团队执行力以及比赛中的心理状态，同样能够影响最终结果，面对布拉格斯拉维亚之前，外界显然更加看好捷克球队。
作为首次参加欧冠正赛的新军，沙巴巴库此前的经历并不轻松。首轮比赛，他们客场0-4输给曼联，面对欧洲顶级豪门时感受到了明显差距。
在我看来，沙巴巴库最大的价值，并不是证明自己已经成为强队，而是证明了一件事：一家俱乐部的未来，不只取决于现在拥有多少资源，也取决于它有没有持续成长的能力。
他们证明了，身价可以决定起点，却不能完全限制未来，1900万欧元代表现实差距，欧冠首胜代表无限可能。
对于沙巴巴库来说，战胜布拉格斯拉维亚值得庆祝，但如果放眼整个欧冠征程，这只是一个开始，足球最困难的地方，不是完成第一次突破，而是在突破之后继续保持竞争力。
因为足球最大的魅力，从来不是只有豪门赢球，而是每一支球队，都有机会创造属于自己的历史。
【球员介绍】
必须承认，体育不仅有产业属性的一面，也有公益事业的一面。地方体育台转播本土球队，从来不止是一场比赛信号的传递，更是城市体育文化的纽带。上个赛季，在五星体育没有版权的背景下，部分上海球迷出现了不适应的症状。比如，咪咕体育等小屏移动端固然也提供观赛渠道，但和客厅大屏是完全两种体验，尤其是中老年球迷尚未养成小屏观赛的收视习惯。
五星体育官宣直播新赛季CBA联赛。
不过，恰恰是上海男篮上赛季的夺冠，放大了上海球迷的心理落差。上海体育馆主场人声鼎沸，门票一票难求，线下篮球氛围拉满；但关上球馆大门，回到自家客厅，打开本土体育频道，却找不到主队的直播画面。几代上海球迷习惯的大屏观赛、熟悉的本地评述、赛后演播室复盘，集体缺席。
此外，手机观赛碎片化，缺少全家一起看球的沉浸感，更没有五星体育多年沉淀的篮球内容矩阵：赛前前瞻、中场点评、赛后圆桌、专题纪录片全部停摆。由此，不少球迷、用户在社交媒体留言、发问和感慨，抒发内心希望在家门口大屏观看上海男篮子弟兵比赛直播的朴素情感。归根结底，球迷的情感也是对申城专业体育频道的一种怀念和信任。
CBA 商业化浪潮滚滚向前，但联赛扎根城市、扎根社区、扎根球迷的底色不能丢。职业体育的根基，永远是奔赴赛场、守候在屏幕前的球迷。亡羊补牢，把断裂的本土大屏转播链条接回来，上海篮球的故事，才能完整地讲给这座城市听。新赛季，相信会有更多的上海男篮球迷惊喜地感慨：还是在传统电视大屏看大鲨鱼更爽！
原标题：《观点：五星体育重启 CBA上海男篮直播，本土电视大屏不该少这条“大鲨鱼”》
毕竟，老一代上海男篮的拥趸，并不擅长手机 APP 操作，想看主队比赛只能蹲守移动端小屏，或是碰运气等央视零星场次。一座 CBA 冠军之城，本土体育频道却没有主队直播，这一尴尬局面，刺痛了无数上海篮球拥趸的心。
6月5日，上海久事队球员古德温庆祝夺冠。 6月5日，在2025-2026赛季中国男子篮球职业联赛（CBA）总决赛第五场比赛中，上海久事队主场103比82战胜浙江浙商证券队，总比分4比1夺得冠军。
10月12日傍晚，五星体育官方微博确认：CBA 公司与上海广播电视台（SMG）旗下五星体育达成 2026-2027 赛季 CBA 联赛版权合作。自 10 月 16 日起，五星体育电视端将直播 CBA 联赛。在笔者个人看来，这对喜欢体育的上海市民，尤其是早就习惯大屏观赛、不太习惯新媒体小屏体验的中老年球迷，是重大利好。
题图
上赛季 CBA，上海男篮大鲨鱼队强势登顶，时隔 24 年再度夺冠，引发申城球迷极大关注，但作为本地专业体育频道的五星体育，却因版权价格较贵等综合原因缺席转播。职业赛事的版权买卖，原本就是商业行为，买和不买都是正常选择。
球迷网友点赞。
📷 青岛海牛VS重庆铜梁龙精彩图集
